公司4月24日公告1Q23营收7.76亿元、同降43.83%,归母净利润-3428万元、同比-112%(去年同期2.81亿元),扣非归母净利润-3736万元(去年同期2.79亿元)、同比-113%。
特种装备交付放缓&超硬材料量价承压拖累1Q23业绩表现。具体看,1)受上游配套企业影响,特种装备生产进度迟缓,产品交付同比下滑幅度较大;2)超硬材料受下游市场需求变动及市场竞争影响,工业金刚石&培育钻销量及价格同比均有一定程度下降。
超硬材料产品价格下降拖累毛利率表现,管理+研发费用率大幅提升,盈利能力有所受损。1Q23毛利率24.85%、同比-11.9PCT,降幅明显;期间费用率26.34%、同比+14.32PCT,其中管理费用率15.68%、同比+8.91PCT(主要系修理费等费用支出增多),研发费用率11.45%、同比+6.27PCT,销售费用率0.85%、同比-0.06PCT、保持稳定。1Q23归母净利率-4.42%、同比-24.79PCT。
培育钻供需格局走弱,预计超硬材料业务短期增长仍有一定压力。1)供给端,培育钻行业新进入者扩产热情减弱,产能虽局部出现出清、但整体较为充足,价格处于下行通道,根据LGDeal周度跟踪的全球培育裸钻批发价数据,23年4月截至9日培育裸钻批发均价较年初下跌双位数。2)需求端,美国市场培育钻渗透率&认知度持续提升,但整体来看需求处于淡季,价格下行&美国高通胀/高利率背景下经销商进货依旧谨慎,补库需求并不强烈。
超硬材料龙头+智能弹药国内领先,HTHP技术全球绝对领先、小钻优势显著,期待特种装备业务改善。维持盈利预测,预计23-25年归母净利润10.02/11.56/13.23亿元,同增22%/15%/14%,对应23-25年PE为26/23/20倍,维持“买入”评级。
特种装备板块业绩波动;培育钻石裸钻/毛坯价格波动;培育钻石终端零售增长不及预期。
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